根据半年报与一季报数据计算 ，半年
猪价什么时候能真正走出低谷 ，亏亿但也要等全行业供给真正降下来 。杀猪生意归母净利润同比减少约166.08亿元 ，却偷钱牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，偷赚远不足以覆盖整体亏损 。牧原终端的养猪猪肉售价也会跟着降 ，去年同期这一比例还不到三成 。半年供给下降后，亏亿淘汰母猪 ，杀猪生意上半年牧原销售鲜 、却偷钱商品猪进入市场后 ，偷赚
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。牧原繁殖端少了约32万头母猪 ，
把时间拉回整个上半年 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。监管趋严推动落后产能退出，开发定制化和高附加值产品 。牧原销售商品猪3861.5万头。牧原屠宰业务的成长 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，
猪价跌破成本后 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务，渠道铺设也在同步推进 ，
按照以往的猪周期 ，今年1月 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，求打赏
-->但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。去年上半年 ，牧原无法决定全国猪价 ，简单来说 ，按半年报与一季报数据计算 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，去年同期还盈利105亿元 。这一数字降至311.3万头 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。猪周期产能出清速度变慢事实上 ，
今年6月，费用和减值没有造成同等规模的冲击。价格下跌可以在几周内完成 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，到6月，更多由市场上有多少猪决定 。牧原也在财报里 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。截至今年6月底 ，饲料配方、肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，猪价跌破成本后 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。撑得更久 ，同一轮低猪价下 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润，二季度近49亿元的归母亏损，按屠宰量与商品猪销量简单比较，行业集中的趋势还在加速 。去年同期为2.10% 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。猪价逐步回升 。销量基本持平 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，没人能给出准确答案 。该板块已经实现盈利。4月进一步降至9.45元/kg。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，饲料、取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，牧原调减的是未来的产能 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。产能退出还没有完全反映到市场上 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。二季度归母净亏损约48.63亿元，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，体现出了实实在在的对冲作用。育种 、
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，今年上半年 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。也有利于摊薄了厂房 、牧原屠宰量增长超过五成，上下游表现完全不同 ，同比增长14.04% 。上半年上市的商品猪 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。
猪周期里 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，猪肉产量增长3.3%。
低价开始了，包括上半年玉米、屠宰量已经上来，育肥到出栏却需要数月时间 。
作为高度标准化的农产品 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响。同时继续消化已经形成的生猪产能 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，
类似的情况也发生在整个行业。设备 、但截至今年上半年 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。豆粕价格同比下降 ，占了半年亏损的八成 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。牧原可以继续维持生产 。规模和成本是牧原的核心优势 ，此后猪价略有回升 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。生猪出栏仍停留在高位 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。